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苏博特:符合预期,Q4销售增速回升,2021挑战机遇并存(华西证券)

发布者: 小草根 | 发布时间: 2021-1-5 05:56| 查看数: 383| 评论数: 0|帖子模式

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  华西证券1月4日发布对苏博特的研报,摘要如下:

  事件概述。公司公告,预计公司2020年全年实现归母净利润4.25亿元-4.61亿元,同比增长20%-30%,对应Q4预计实现归母净利润1.23亿元-1.58亿元,同比增长18.6%~52.8%。

  符合预期,Q4销量增速回升,毛利率预计总体保持平稳。公司业绩符合我们预期。我们估算公司Q4外加剂销量同比增速20%以上,相较于Q3环比有所回升,其中12月销售进一步加速;我们估算Q4外加剂售价总体保持平稳,由于泰兴基地投产后高端产品占比有所提升,我们预计公司Q4毛利率环比Q3稳中略有提升。
  检测业务稳定发展。我们预计2020年全年及2020Q4,公司检测业务保持稳定发展,收入增速10%左右,体现2020Q2以来检测业务恢复良好。2020年8月,此外8月公司发布针对检测中心员工的激励计划,人才机制有望进一步理顺,利好未来发展。
  2021年成长性有挑战,同时也是机遇期。我们认为2021年外加剂行业集中度提升的趋势仍将延续,头部企业核心受益。公司四川大英基地预计2021Q1投产,不仅助力公司突破产能瓶颈,同时西南地区产能空白得到弥补,运输费用率有望进一步下降,公司未来有望继续优化在华南、华中等地的基地布局,从而提振公司盈利中枢。我们认为2021年行业总量扩容有挑战,主要受到固定资产投资预期下滑的影响,然而这也是公司证明自己的机遇期,我们期待看到龙头迅速拉开与竞争对手的差距。
  投资建议。维持盈利预测不变。预计2020-2022年公司归母净利润4.59/6.16/8.08亿元,同比增长29.5%/34.3%/31.1%。维持目标价43.34元及“买入”评级(华西建材&化工联合覆盖)。
  风险提示
  需求不及预期,成本高于预期,系统性风险。

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