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汇川技术跟踪报告:汇川技术如何实现工控进口替代?

发布者: 小草根 | 发布时间: 2020-12-23 06:03| 查看数: 412| 评论数: 0|帖子模式

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  西部证券12月22日发布对汇川技术的研报,摘要如下:

  公司通过定制化实现变频器行业进口替代,未来有望成为行业龙头。2003年公司进入变频器行业,通过行业定制化解决方案,快速服务响应机制,以及高性价比产品,迅速开拓了电梯、注塑机、空压机等行业,19年公司国内变频器市占率已达14.96%,行业排名第三,我们预测公司到25年有望成为变频器行业龙头,市占率有望达25%,变频器收入规模有望翻番。

  公司伺服产品有望加速进口替代,进口替代空间较大。公司08年进入伺服行业,通过高研发投入和定制化进行市场拓展,19年公司伺服国内市占率10%,行业排名第五。随着3C、半导体、光伏等新兴行业的崛起,为汇川提供了弯道超车的机会,口罩机业务为公司带来200+个新客户,加上伺服国产化需求的提升,公司有望在伺服行业实现加速进口替代。我们预测25年公司伺服市占率将达20%,伺服收入规模约为19年的3倍。
  公司PLC产品已成熟,进口替代正当时。公司小型PLC产品经过3代迭代,已推出总线型H3U、H5U产品,性能达一线水平,售价低于外资约25%,产品性价比较高,深受市场欢迎。公司基于Codesys平台开发了AC800中型PLC产品,Codesys平台产品缩小了品牌之间的产品和技术差异,汇川有望通过行业定制化开发打造产品差异,实现进口替代。我们预测25年公司PLC市占率有望达10%,进口替代空间巨大。
  投资建议:预计20-22年公司营业收入为121.22/163.00/217.99亿元,YoY+64.0%/34.5%/33.7%,归母净利润为22.21/30.16/40.73亿元,YoY+133.33%/35.8%/35.1%,EPS为1.29/1.75/2.37元,维持“买入”评级。
  风险提示:宏观经济低迷、工控行业增速不及预期、进口替代不及预期。


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